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春节前夕
，市场迎来中长期资金进入市的政策“大礼包 ”。

1月22日，中央金融办、中国证监会
、财政部、人力资源社会保障部 、中国人民银行
、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称“《方案》
”） 。

整体来看 ，《方案》主要举措包括五个方面：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性
。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平 。四是提高权益类基金的规模和占比。五是优化资本市场投资生态
。

对于《方案》的出炉
，开源证券副总裁 、研究所所长孙金钜对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，2025年资本市场全面深化改革将进一步推开 ，特别是在深化资本市场投融资综合改革
，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性
、适应性等方面。

“深化投融资综合改革作为牵引 ，将进一步打通中长期资金入市的卡点堵点，有助于引入更多增量资金
，对于改善市场流动性、提升市场稳定性和促进资本市场功能发挥至关重要 。同时，也有助于引导资金更多流向科技创新 、绿色发展等关键领域 ，推动经济结构的转型升级
。”孙金钜说。

方正证券研究所所长助理
、金融首席分析师许旖珊分析称
，《方案》的出炉，顺应了2024年9月《关于推动中长期资金入市的指导意见》的政策方向 ，重点完善保险资金、社保基金 、基本养老保险
、企业年金基金、银行理财等中长期资金的入市机制及考核政策 、进一步强调发展权益类公募基金和优化资本市场投资生态
，有助于建设鼓励长期投资的资本市场生态、进一步提振市场信心 。

“此次《方案》重点通过考核行为引导险资
、社保基金、养老金入市，中长期考核或将有效助力上述长钱突破投资的‘软性’约束 ，缩短与配置上限的距离
。监管持续推动中长线资金入市
，将有助于提振市场信心，改善资本市场生态。 ” 华创证券金融业研究主管 、首席分析师徐康表示 。

落实到股市层面 ，华金证券首席策略分析师邓利军对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者说：“《方案》落地对股市影响积极
，一方面，分子端有望优化资本市场投资生态 ，改善上市公司盈利能力
。另一方面，流动性上随着政策大力引入中长期资金入市
，流动性将维持合理充沛。
”

“《方案》落地将提振市场情绪，短期看可能催化春季行情开启 ，中期将强化A股慢牛逻辑 。”邓利军称
。

以下为澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者对《方案》的逐条解读：

一
、提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上
，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例 。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30% ，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地
，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模
。

解读：许旖珊指出，随着险企长期考核制度进一步明确 ，预计经营和考核匹配度将提升。整体来看
，《方案》考核规定方面较此前规定有两方面调整和变化 。一是将此前“当年、3年ROE考核权重分别50% ”调整为“当年 、3-5年ROE考核权重分别不高于30%
、不低于60%
”
。

“二是对保险公司经营绩效全面实行3年以上长周期考核，同时预计其他考核指标可能也会调整。”许旖珊进一步指出 ，“预计险企的经营和考核匹配度将显著提升
，资金入市堵点将逐步疏通 。 ”

徐康指出，2023年财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》 ，将《商业保险公司绩效评价办法》中经营效益类的净资产收益率由“当年度指标