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专题：资本市场大咖2025新春寄语：灵蛇献瑞 新程可期

　　编者按：辰龙辞岁去
，巳蛇报春来。新春伊始，万物复苏 ，基金界
、私募行业以及各界资本市场人士纷纷送上蛇年新春祝福 。愿我们携手共进，迎接这个充满机遇与挑战的新春
，共同书写资本市场的新篇章
。

　　文/王彦杰 国投瑞银基金总经理

　　岁序常易，2025年已掀开了崭新的一页 ，我代表国投瑞银基金全体员工
，感谢各位投资人长期以来的支持与信任，祝愿大家新春愉快 ，阖家安康。

　　展望2025年
，全球宏观经济格局将更趋复杂 。美元因其避险特性及全球资本流动的支持，将持续强势
。此外 ，欧元在欧元区内部投资不确定性和美国对欧盟汽车业关税风险的影响下或将承压。整体来看
，2025年的外汇市场将继续受到全球政策和地缘政治动态的影响，投资者需密切关注政策变化和贸易谈判的进展 。

　　海外市场方面 ，欧美经济呈现分化
，投资者将偏好美元资产
。发达经济体除北美外普遍增长停滞，欧洲经济压力迫使其货币政策转向。美元获得基本面支撑 ，美国经济韧性强，紧缩周期影响有限 。尽管低收入群体面临通胀压力
，整体消费仍然稳健
。展望2025年，消费增速虽有放缓 ，但足以支撑经济增长。投资环境向好
，流动性充裕，加之减税和监管放松预期 ，投资前景仍可乐观看待 。

　　2025年美国通胀面临上行风险
，但最终走向取决于多重因素。关税与减税政策势必带来通胀潜在压力，但政策落地速度及货币政策调整仍然可以使通胀上行的节奏得到控制
。展望2025年 ，美股市场具备继续上涨的基本面支撑
，主要得益于经济韧性、宽松金融环境和降息周期。虽然目前估值偏高，但与互联网泡沫时期相比 ，当前经济基本面更为稳健；人工智能的快速迭代升级
，对于生产力的提升，仍将是重点关注的领域 。

　　国内方面 ，展望2025年，中国股票市场正处于宏观经济转型与地缘政治博弈的关键时期
，机遇与挑战交织
。在投资布局方面，建议投资者采取稳健防御策略 ，优先配置具备稳定现金流的高股息标的和低估值优质价值股
，同时密切关注市场调整窗口和重大政策机遇，择机布局具备核心竞争力的优质成长资产。

　　从市场估值维度观察 ，A股整体估值仍处于历史低位区间
，2025年经济持续复苏有赖于更为精准有力的宏观政策组合拳，包括信贷投放扩容 、利率结构优化以及财政赤字适度扩张等举措 。值得注意的是 ，A股市场在地缘政治变局和监管政策调整的背景下可能呈现相对防御性特征
，而海外中概股和港股市场则可能因全球流动性格局变迁而波动加剧
。

　　落到资产配置角度，美国市场走势将由宏观基本面和货币政策主导 ，新政府政策可能引发波动。人工智能等技术创新将持续引领市场
，企业盈利将成为投资关注重点 。美债利率风险偏向下行，美联储降息次数可能超出当前市场预期
。基本面因素
、劳动力市场疲软及科技泡沫破裂等因素可能导致收益