春节前夕央行加大公开市场投放以呵护跨节流动性 ，资金面整体处于紧平衡格局 ，面对节后大量逆回购到期，资金面如何走以及央行在公开市场如何操作引发市场关注。
春节后首周将有超2万亿元逆回购到期 ，其中 ，春节后首个交易日（2月5日）公开市场有14135亿元逆回购到期 。多家机构预计，节后资金面或将季节性转松 ，但可能维持偏紧平衡状态 。
“春节后（2月3日当周） ，资金面有望转松，并带动债市震荡回暖。这主要源于节后现金回流、财政资金流出，以及人民币汇率暂时企稳；同时 ，1月制造业PMI重回收缩区间 ，基本面偏弱局面下，央行继续收紧资金面的可能性不大。但需注意的是 ，特朗普对华关税政策仍存在很大不确定性 ，或将加剧人民币汇率波动，同时 ，春节假期期间的出行消费数据表现也会对市场情绪造成一定扰动 。 ”东方金诚研究发展部分析师瞿瑞认为 。
华西证券宏观固收团队认为 ，整体来看，较为确定的是节后资金面或将季节性转松 ，不会继续维持节前的高压状态。不过央行在流动性管理方面的态度依旧以维稳为主 ，未展现出转向更宽松的意图，因而资金价格转松的幅度或有限 ，资金面可能维持紧平衡状态 。
该机构指出 ，偏利好的因素，一是节后将有1万亿-2万亿现金回流，作为中长期资金补充超储 ，替代资金成本更高的短期逆回购 ，资金预期也将更加稳定 。二是这一轮资金收敛之后，非银杠杆率已经降到2024年以来最低 ，继续被动去杠杆加剧资金面波动的概率下降。三是节后政府债还未立即上量 ，1月26日-2月8日政府债净缴款仅-297.1亿元，对资金面的扰动较小 。偏利空的因素 ，一是节后有2.3万亿逆回购到期 ，相比2021年 、2022年和2024年春节后逆回购到期量均要高，和2023年基本持平 ，尤其是春节后第一天（2月5日）到期高达1.4万亿 ，快速回笼可能容易引发资金波动；二是非银存款流失，使银行负债端持续处于紧平衡状态 ，短期可能还未有缓解 。
市场预计 ，春节后短端利率或下行。
东吴证券预计，展望节后预计资金面将随之回归中性，紧张局面有望缓解 。2024年央行创设的各项新型货币政策工具 ，包括临时正逆回购 、买卖国债等 ，均旨在增加其对于短端利率的掌控力度 。而就目前的基本面情况以及财政与货币之间的配合角度来看，我国仍处于降息周期中 ，收益率曲线不具备大幅上行的基础。
华福证券指出 ，总体来说，春节后资金价格大概率较春节前便宜 。从历史情况来看 ，由于春节后资金大概率转松 ，会带动短端利率出现明显下行和曲线走陡 。在汇率压力没有明显减轻、经济数据没有明显偏离预期 、政府债逐步供给的情况下，预计春节后长端利率将维持在1.6%-1.7%之间震荡的状态 ，短端利率将随着资金面压力的减轻进一步下行 ，收益率曲线将变陡。
“春节后若资金面转松并未如期而至， 或反映相较宽货币而言 ， 政策端对于防空转 、稳汇率、提振信贷投放 、长债收益率变化等诉求较强 ，叠加当前基本面整体呈现‘稳中有进’态势，货币加码宽松的力度和节奏或将相应有所调整，市场对此也存在一定预期差 ，短期内资金面或仍有维持平稳偏紧格局的可能。但中长期维度来看 ，围绕国内经济金融形势，货币适度宽松仍是主旋律 。”民生证券分析师谭逸鸣在研报中指出 。
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