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　　（作者系前海开源基金首席经济学家 、基金经理）

　　1月20日 ，特朗普宣誓就职
，正式成为美国第47任总统。特朗普再次上台对全球经济贸易格局将产生一定影响 。他继续推行“美国优先
”政策，计划进一步降低企业所得税税率至15%。这一举措有利于美国经济的企稳复苏
。然而 ，在对外政策方面
，特朗普可能加深关税政策，这将对全球贸易产生不利影响。一旦加征关税 ，贸易伙伴可能会采取反制措施，进而影响美国国内物价
，引发新一轮通胀，这反过来可能影响美联储降息的节奏 。

　　特朗普还主张继续收紧移民政策 ，并控制移民数量
。同时在能源领域
，他计划减少新能源补贴，回归传统能源 ，加快发放石油和天然气勘探许可
，增加本国原油供给。这一政策转变对传统能源有利，但对新能源发展不利 ，尤其是对新能源汽车的发展可能产生一定影响 。特朗普的这些政策旨在推动美国汽车业恢复
，因为美国汽车业仍以燃油车为主
。

　　此外，特朗普可能会逐步取消民主党对加密货币的监管 ，甚至其家人也参与了数字货币的发行
，这表明加密货币可能会在特朗普任期内受益。他还提出推动美元走弱以减少美国贸易逆差，通过主动且大幅贬值美元吸引制造业回流 。这一对外政策的变化可能对风险资产和美元汇率产生影响 ，但具体实施情况仍需保持关注
。

　　对于我国外贸而言，特朗普的政策可能带来一定冲击。我国需要提前做好应对措施
，加大力度提升内需，例如通过发行国债直接拉动投资和消费 ，以抵消外部扰动的影响 。尽管如此
，特朗普上台对A股和港股的影响预计不会像2018年那样显著
。一方面，我国对特朗普政策已有充分预期并制定了相应对策；另一方面 ，许多出口企业已提前将生产转移到东南亚
、印度、墨西哥等地。此外
，我国在应对加征关税方面也会采取反制措施 。因此，我们预计资本市场对特朗普可能发起的贸易摩擦的反应不会像2018年那样敏感 ，投资者不必过于担忧。

　　在货币政策方面
，我国将继续实施适度宽松的货币政策，这是近期多个重要会议反复提及的
。与过去稳健的货币政策相比 ，央行将采取更多超常规逆周期调节政策
，包括降息 、降准
、下调存量房贷利率以及下调LPR利率等，通过逆回购释放流动性。临近春节 ，央行已开展上万亿规模的逆回购操作，向市场释放充足流动性以支持经济增长 。

　　财政政策方面
，当前出台的政策主要是为地方政府化债，总规模达到12万亿 ，这大大减轻了地方政府的还本付息压力
，使地方政府能够将更多资金用于提振消费和改善民生
。下一步，中央可能会通过发行特别国债、提高赤字率等方式支持经济复苏 ，同时实施更多以旧换新项目
，扩大以旧换新的范围，并对中低收入人群给予补贴 、发放消费券等。从根本上讲 ，提振消费的关键在于提高居民就业率和收入预期
，因为消费既受当期收入的影响，也受预期收入的影响 。因此 ，支持民营企业发展
、保护民营企业家的人身和财产安全
，鼓励其放心创业经营，从而创造更多就业机会 ，是根本上提振消费的措施
。

　　随着积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，经济数据有望出现一定改善
，这也将提振资本市场的表现。资本市场作为经济的晴雨表，反映了经济的变化 。如果政策能够超预期地扭转投资者情绪 ，无疑会在资本市场上得到体现
。从去年9月24日?